国资委[微博]指路东北振兴：国企改革先行先试

9月13日，《每日经济新闻》记者从国资委[微博]获悉，国务委员王勇近日在辽宁调研时强调，国有企业特别是中央企业要认真贯彻党中央、国务院决策部署，深入落实《关于近期支持东北振兴若干重大政策措施的意见》，抓住机遇，应对挑战，积极作为，为东北地区全面振兴作出更大贡献。

在同一日，国务院国资委主任张毅亦在沈阳表示，中央企业要发挥排头兵和主力军作用，服务国家战略，深入参与到新一轮东北振兴进程中去。

9月9日~13日，王勇先后来到大连、营口、沈阳等地，深入钢铁、机械、电子、电力和港口等国有企业调研，并主持召开振兴东北地区老工业基地国有企业座谈会。

“十多年来，东北地区老工业基地振兴取得了明显成就，但目前也面临不少新的困难和挑战，实现老工业基地全面振兴意义重大。”王勇指出。

2003年~2013年，中央企业在东北地区累计实现固定资产投资1.9万亿元，积极推动了东北振兴。

在张毅看来，东北振兴战略已进入新时期、新阶段，国务院国资委全力支持中央企业紧紧抓住新一轮东北振兴机遇，进一步完善合作机制，加强协作互动，顺势而为(财苑)，借势发展。

下一步，国资委将组织中央企业进一步加强与东北地区的战略合作，科学布局一批重大产业项目，推动有关项目的实施落地，引导企业主动科学增加投资；推动在东北的中央企业进一步加大改革力度，重点解决深层次体制机制问题，参与地方企业的兼并重组，支持东北在国有企业改革方面先行先试。

国资委一位内部人士认为，此次央企进一步加强与地方经济发展的合作，不仅有利于中央企业优化产业布局，提升竞争能力，加快建设世界一流企业的步伐，也有利于促进地方经济转型和产业升级。

但他也直言，需要未雨绸缪的一点是，个别央企在与地方联姻的过程中，有的央企早已跨过了扩张边界，且多以收购地方大企业甚至是国有企业为主，此举必然导致地方国资的弱化，甚至出局。

一名研究民营经济的专家曾认为，地方政府傍央企，产生的客观效果就是挤占民间资本的发展空间。在地方政府和央企更加紧密地走在一起时，会给当地带来巨大的资金、先进的技术等优势资源，但同时也可能导致当地企业生存空间受到压缩。

对此，上述国资委内部人士表示，在向外围扩延的过程中，除了传统的收购，还须注重于金融机构的延展合作，促进产融结合，拓展投资渠道，提升央企做强做优的现实空间。

在具体的操作思路方面，可以考虑设立产业基金或私募股权基金；其次，为促产业结构升级，各大央企还可投资金融衍生品；发行企业债券、公司债券、财务公司金融债券、票据、短期融资券等。

【个股解析】

哈飞股份(34.65, -0.58, -1.65%)：业务发展平稳 业绩符合预期

研究机构：上海证券  撰写日期：2014-09-04

公司动态：8月27日，公司发布2014年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入54.36亿元，同比增长17.75%；实现营业利润1.74亿元，同比增长12.87%；实现归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长16.91%；上半年基本每股收益为0.26元。

主要观点：主营军机配套生产任务经营形势良好

陆军航空兵“十一五”末启动的扩编、所属陆航团升级为旅的工作持续推进，迄今已完成过半。海军大力推进远洋化建设，近年以航母为代表的大中型水面舰艇建造编列数量迅速扩大，有力拉动了对各型舰载直升机的需求。为满足部队扩编而产生的对飞行员培训的旺盛需求，陆军和海军航空兵飞行学院各型教练直升机的装备量也在不断提升。国内军用直升机市场的发展支撑起公司为Z8系列、Z9系列、Z10、Z11等各型军用直升机配套零部件生产业务的成长。

上半年，公司完成玻利维亚陆军所购6架Z9的出口交付工作。下半年，加纳、喀麦隆、肯尼亚等国外用户订单待交付。预计全年Z9的出口交付量超过10架，有望再次达到去年创历史新高的水平。报告期内，公司未签订新的Z9批量出口订单。

准军事/公共服务领域释放需求潜力

国内民用直升机市场延续强劲成长势头，上半年交付量超过70架，同比增长38.5%，增速再次明显超越同期通用飞机领域的整体水平。限于竞争力差距，短期内国产自主品牌受益于市场快速成长的程度仍有限。现有民机产品中，与国外同类产品差距最小的单发轻型直升机取得的市场开拓进展相对突出。AC311截至目前已接获15架订单。继去年首批交付后，上半年再次向青海通航、上海和利通航、云南环球通航等用户交付。国产自主品牌更易突破的准军事/公共服务领域，武警部队2011年签下的26架订单继续履行，报告期内完成武警宁夏总队所属5架机的交付工作。6月，AC312A(H425)通过AEG评审，具备了批量交付民用市场的条件，预计最快年内交付启动用户海监总队。AC313明后年将批量交付武警森林部队直升机二大队。

在研型号3年后陆续开始批产交付

AC311的改进型号AC311A上半年通过详细设计评审、转入试制阶段，8月成功完成首飞。AC332的研制立项获得集团批准，进入详细设计阶段。Z15/AC352的首飞预计将于年底进行，目前已开展CAAC取证工作。预计2016年底取得中国民航局的TC、PC，通过AEG评审，2017年开始向用户交付。中俄合作研发的30吨级重型直升机项目谈判近期出现明显进展，最快年内可确定产品的总体技术方案。

国际合作/转包生产项目形成新增长点

中法合作研制的EC175B首批交付时间定在10月前后，全年将完成3架的交付工作。当前，空直位于法国马里尼昂(Marignane)的总装线上有15架处于不同的装配阶段。报告期内，与空客直升机签署了中法共同生产1，000架新一代EC175/AC352直升机的长期工业合作协议，对双方在EC175/Z15项目上的8年合作再次强化。去年签署的S-76D机体转包生产项目的尾梁开铆，首架份S-76D零组件制造和整机装配将于2016年11月交付美国西科斯基公司。

Y12系列的产销持续走高

上半年，Y12系列完成向吉林通航、浙江东华通航、内蒙古兴安盟气象局等用户3架的交付，比上年同期多1架。下半年，公司将向尼泊尔、密克罗尼西亚等国内外用户交付，全年要实现较去年翻倍的26架交付目标难度不小。上半年，公司与缅甸、吉布提签订4架Y12出口合同。Y12F预计年内取得型号合格证(TC)和生产许可证(PC)，明年开始交付客户。为满足市场需求，公司计划投建第二条数字化总装线，将Y12系列的产能提升至40架/年。

投资建议：未来六个月内，维持“减持”的投资评级

参股子公司哈尔滨安博威7~8月间成功完成转产后向用户交付首批2架Legacy650的任务，第三架业已投产，预计其全年亏损以及给公司带来的投资损失将明显缩窄。哈尔滨安博威在2012年接获工银租赁5架确认和5架意向订单后，至今未再有新订单。根据现有生产能力，如无后续订单跟进，其很快又将面临停产的局面。微调2014~2016年公司业绩预测为：营收将分别达到126.38、142.57和153.64亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.81、3.18和3.60亿元，全面摊薄每股收益分别为0.48、0.54和0.61元。在当前股价所对应的估值水平上，即便中航工业直升机旗下盈利能力一般的总装资产注入也不能有效化解公司当前股价所蕴含的估值风险，维持对公司“减持”的投资评级。

机器人(36.630, -0.37, -1.00%)：加深加宽主业 剑指国际领先地位

研究机构：安信证券 撰写日期：2014-08-22

非公开发行募集30 亿，投入多项智能装备业务公司发布非公开发行股票募集资金的预案，拟向不超过5 名特定对象发行不超过1.2 亿股，募集资金不超过30 亿元，拟用于投入以下项目：工业机器人项目10.2 亿、特种机器人项目5.2 亿、高端装备与3D打印项目3.75 亿、数字化工厂项目2.95 亿、补充流动资金7.9 亿。通过对这些项目的投入，公司将扩大产业化规模，积极推进新产品批量生产，形成新技术储备并实现特种机器人产业化。

大力加强本体，特种机器人空间广阔新松主要发展本体主要是柔性装备和洁净装备，建成后将具备年产工业机器人1 万台套的生产能力，可以看做新松发力本体的具体行动，此举能有效整合机器人产业链，通过做大本体，可以迅速扩大营收，并通过大规模量产实现规模效应，并利用这种议价优势，整合上游核心零部件及下游系统集成厂商。

军用机器人将是下一片蓝海。在全球范围来看，军用自动化装备目前发展较快，在国防领域，无人化、自动化是必然趋势，未来十年将是我军装备大规模升级换代的十年，更多的军费将投入高端军事装备的采购上，此次发展特种机器人为公司打开广阔成长空间。

工业4.0 时代来临，加码3D 打印及数字工厂业务正当时全球工业4.0 时代已经到来，建设数字化工厂已成为新工业体系的标志，也是未来系统集成发展的主要方向，受益于国家政策扶持，制造业升级转型，数字化车间具有广阔市场空间，本次加码3D 打印及数字化工厂业务奠定了公司未来高成长基础。

投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价35 元。不考虑摊薄，预计公司2014 -2016 年的EPS 为0.57、0.83、1.08 元，此次增发将增强机器人技术及资金实力，加深加宽主业，有了进一步挑战国际机器人巨头实力，我们看好公司长期发展前景，持续推荐。

风险提示：国内经济下滑速度过快，营业外收入大幅波动。

曙光股份(5.72, 0.01, 0.18%)

公司是一家集整车、零部件业务为一体的汽车集团。公司主营业务以汽车整车和零部件为主，其中汽车零部件业务核心为各类车桥及与车桥相关的零部件。整车业务包括黄海客车和曙光专用车，其中黄海客车是国内两大公交客车生产企业，产品已批量出口。曙光车桥是我国为数不多的独立的车桥零部件一级供应商，主要产品以各类轻型车桥、为客车重卡配套的重型车桥和轿车配套的轿车悬架桥为主，车桥所需核心零部件如半轴、齿轮等均实现自主生产，轻型汽车车桥已连续五年在全国轻型车桥市场占有率排名第一。

工大高新(5.57, 0.01, 0.18%)

公司主营业务以商业物流为主，生物和食品工程产业为辅，公司旗下的中大植物蛋白分公司，系公司的主体产业之一，已形成“飞天”牌油脂系列、磷脂系列、大豆分离蛋白系列、浓缩蛋白、功能性蛋白、组织蛋白等完整的大豆深加工体系。而公司商服领域所属公司进一步推进商业业态资源整合，发挥既有地理位置优势，继续坚持以品牌建设为主线，进一步强化品牌管理，突出品牌经营效果，提升品牌商业信誉，依靠品牌信誉赢得市场。

吉林化纤(5.77, 0.14, 2.49%)

公司是一个集化纤生产、商业贸易、建筑安装等为一体的大型、综合性企业，是全国520户重点企业、中国500强脊梁企业、国家经贸委在“十五”期间重点扶持的33户大企业集团之一。公司主营粘胶纤维、合成纤维及其深加工品，公司产品包括粘胶短纤维、粘胶长丝、腈纶纤维、化纤浆粕、纱线和纸制品六大系列450多个品种，产品质量位居同行业前列。“白山”牌商标被认定为“中国驰名商标”，“白山”牌粘胶短纤维、粘胶长丝被评为“中国名牌产品”。

智云股份(21.800, -0.15, -0.68%)

公司是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一，致力于为国内自动化生产厂商提供非标设计。公司掌握了与成套自动化装备方案解决密切相关的自动在线检测技术、自动装配技术、清洗过滤技术、物流搬运技术、多工位专用加工技术等自动化设计的关键技术环节，成功研发设计了我国第一条转向机装配、测量自动线，第一台平面数控涂胶机，第一台六轴机器人涂胶机。产品自动检测设备和自动装配设备分别列国内汽车发动机制造设备细分行业第一和第三，核心产品气缸盖气门阀座及导管柔性装配线和柔性气密泄漏检测设备获得大连市科技进步二等奖；柔性气密泄漏检测设备、柔性自动化装配(机)线设备和柔性高压清洗机设备整体技术均达到国内领先水平。

大连重工(12.49, 0.20, 1.63%)

公司是大连重工·起重集团有限公司的控股子公司，是国家重机行业的大型重点骨干企业和新能源设备制造重点企业。公司主要为能源、矿山、港口、冶金、造船、航空航天等国民经济基础产业提供成套技术装备、高新技术产品和服务，已形成冶金机械、起重机械、港口机械、散料装卸机械等四大类传统主导产品和兆瓦级风力发电核心部件、大型船用曲轴、核电站用起重设备、隧道掘进设备、大型高端铸锻件等五大成长型产品。公司建有国家级技术中心、德国研发中心、博士后工作站和多个研究所、实验室；公司将进一步提升自主创新能力，推动企业平稳持续发展，力争利税总额翻一番，新产品产值率提高10个百分点，综合竞争能力国内行业领先，致力于打造国际一流重工企业集团。

东北电气(4.26, -0.02, -0.47%)

公司是中国输变电设备科研、制造、出口的主要基地，国内输变电设备的主要供应商之一。主要的控股子公司有4家：新东北电气(锦州)电力电容器有限公司、阜新封闭母线有限责任公司、东北电气(北京)有限公司和东北电气(香港)有限公司，参股公司有伟达高压电气有限公司。公司主导产品为高压油浸并联电力电容器、干式自愈式并联电容器、电容式电压互感器、电容器成套装置、滤波电容器、耦合电容器、特种电容器、自冷封闭母线、配电变压器等系统保护及传输设备。主导产品国内市场覆盖率90%以上，产品出口20多个国家和地区，享有良好的市场信誉，主要的控股子公司均为行业骨干企业。公司专业工艺水平处于国内外领先水平，通过引进ABB、西门子、日立公司、阿尔斯通公司先进技术和合作制造，已实现国产化具有当代国际水平的输变电设备。